出 品 | 異觀財經
作 者 | 炫夜白雪
熱度在褪去，新東方在線虛高？
新東方、好未來、高途曾經都是教培行業(yè)的佼佼者，如今在轉型路上走出了不同的路。自去年“雙減”落地后，各大教培機構紛紛積極響應號召，并開啟了不同的轉型之路。
新東方以農產品為主切入直播帶貨賽道；高途則發(fā)力轉型成人教育賽道，發(fā)力成人和職業(yè)教育、素質教育以及智能數字化教育等領域，并提出了考研業(yè)務"三年為期 行業(yè)第一"的目標；曾經與新東方同為教育行業(yè)巨頭的好未來，轉型二次創(chuàng)業(yè)，重點發(fā)展科技服務。
相比而言，最近的新東方備受矚目和追捧，憑借雙語直播帶貨大火，東方甄選抖音粉絲數破千萬，并帶動新東方在線股價暴漲，從輿論到二級市場，新東方在線被輿論和情緒捧得實在有點高。
根據新東方最新發(fā)布的財報顯示，截至2022年2月28日止的第三季度，新東方經營虧損141.2百萬美元，去年同期為101.5百萬美元經營利潤。Non-GAAP經營虧損為111.2百萬美元，去年同期為115.9百萬美元Non-GAAP經營利潤。
報告期內，新東方股東應占凈虧損為122.4百萬美元，去年同期為151.3百萬美元盈利。Non-GAAP新東方股東應占凈虧損為95.5百萬美元，去年同期為163.2百萬美元盈利。那么，雙語直播能帶“活”新東方嗎？
“捧”得越高，“跌”得越慘。
近日，憑借“雙語直播帶貨”火速出圈，新東方在線股價連日暴漲。然而，最近幾天，新東方在線遭遇“暴擊”,可謂“捧”得越高，“跌”得越慘。
近日，多家機構大幅減持港股新東方在線。Wind數據顯示，摩根士丹利在6月15日、6月16日連續(xù)大幅減持新東方在線，接近“清倉”。匯豐銀行、盈透證券等外資機構也在近日對新東方在線倉位進行了減持。
隨后6月17日開始下跌，并且，招商證券將新東方在線評級下調至中性，主因目前估值過于激進。
6月20日，港交所披露文件顯示，騰訊控股于6月15日至6月16日，出售了新東方在線7460萬股。本輪減持后，騰訊控股對新東方在線的持股比例，從9.04%降至1.58%。共計套現7.19億港元。6月20日，新東方在線股價最低觸及16.82港元，較高點暴跌49.26%，近乎腰斬。
為何各大機構均選擇在新東方在線股價大漲的時候進行清倉式減持？這背后又有哪些信息值得關注？
首先，新東方在線“爆火”背后是資本作用的結果，是抖音與新東方雙向奔赴，共同追逐利益的結果。
俞敏洪帶領“東方甄選”在抖音平臺出圈，是利益趨勢下達成的合作共識，可以說是雙向奔赴，合謀搞錢，為什么這么說？
一、抖音需要新東方證明其價值。抖音需要不久前，字節(jié)跳動（香港）有限公司已更名為抖音集團（香港）有限公司，生效時間為2022年5月6日，這被外界解讀是為上市做準備，如若真如此，抖音需要證明其商業(yè)價值。
1、抖音7億DAU已接近中國網民用戶的天花板（14歲以下未成年人不包含在內），再講流量增長對抖音的價值已不大，那么抖音需要提升用戶在平臺的時長，同時還需要提升平臺用戶的付費意愿和付費能力。
2、此前淘寶有薇婭和李佳琪，快手有辛巴，抖音卻很少有標桿性的主播出現，俞敏洪和東方甄選對于抖音來說出現的恰逢其時。
3、過去以虧損換規(guī)模的打法已不適應現在的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，公司最終還是要回歸商業(yè)的本質。公司平臺有再多錢、再多用戶，靠外部資本輸血終究不能長久，企業(yè)需要具備自我造血能力。俞敏洪和東方甄選的在抖音直播間，短短數日粉絲數破800萬，這背后有抖音平臺運營的功勞。俞敏洪和他的主播團隊成員，在直播間傳播知識的同時，也創(chuàng)造了商業(yè)GMV，這就像外界直接證明了抖音電商的商業(yè)價值，也是在外界傳遞一個信息：我有國內規(guī)模最大DAU、愿意花時間，更愿意花錢！這讓抖音商業(yè)化形成閉環(huán)，向外界證明其已具備自我造血能力。
二、新東方需要抖音。
1、處于轉型的新東方，需要找出自己新的出路，疫情持續(xù)反復，更多企業(yè)被迫從線下轉入線上，想要獲取線上流量，視頻化的大趨勢下，抖音龐大的用戶群可以說是新東方的首選。
2、在線教育政策監(jiān)管落地執(zhí)行，新東方的業(yè)務受到重創(chuàng)，股價跌落谷底。東方甄選在抖音獲得的成功，帶飛新東方在線和新東方的股價，是新東方及新東方在線對資本市場的表態(tài)，二級市場的交易量上升。同時東方甄選直播間的商業(yè)GMV，可以讓抖音拿到豐厚的分成，這也是抖音最好的商業(yè)代言人。所以說，抖音與新東方雙向奔赴，合謀搞錢。這本身就是一場雙贏的勝利。
其次，熱度是否具備穩(wěn)定的可持續(xù)性？
此前新東方在線股價連續(xù)暴漲，個人覺得一定程度上是輿論和情緒雙重作用的結果，情緒的因素大于邏輯本身。同行、監(jiān)管、資本的壓力也是存在的，最終直播帶貨的成績以及后續(xù)的持續(xù)性，產品的品控、供應鏈、售后等一系列問題都會對GMV產生影響。
據YOUNG財經，“618”這天“東方甄選”GMV為6462萬左右，較6月16日下降了3%，6月19日“東方甄選”的GMV下降了34%。
同時，東方甄選直播間觀眾平均停留時長也在下降。據蟬媽媽數據，“東方甄選”直播間人均停留時長在6月15日后開始下降，6月18日當天的平均停留時長下降了15%，6月19日該數據再次下降，比最高峰日下降了18%。
最后，農業(yè)具有巨大的社會價值和商業(yè)價值，同時農產品銷售具有很大挑戰(zhàn)
農業(yè)是中國的基本盤。2017年，國家提出的鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，與農業(yè)生產和數億農民息息相關。今年的《政府工作報告》指出，大力抓好農業(yè)生產，促進鄉(xiāng)村全面振興，并專門強調“支持脫貧地區(qū)發(fā)展特色產業(yè)”“加快發(fā)展鄉(xiāng)村產業(yè)”。聚焦產業(yè)高質量發(fā)展促進鄉(xiāng)村振興，充分凸顯產業(yè)興旺是解決農村發(fā)展問題的重要條件，同時也是促進農業(yè)豐收、農民增收的必然要求。
東方甄選以農產品為主，或許俞敏洪做農產品直播帶貨的初衷之一是幫農民致富，這具有一定的社會價值，但是做企業(yè)還是要追求商業(yè)價值的。
農業(yè)是一門很苦很累的生意，農業(yè)發(fā)展需要長期的耐心和投入，而非單純是賣農產品，而是與農業(yè)產業(yè)鏈上下游之間都密切相關的。即便單純是賣農產品，首先在農產品挑選上需要認真篩選，之后還要考量背后的供應鏈，一些生鮮類農產品的保質期很短、耗損率高等特點，這無疑將增加運輸成本，降低農產品的毛利率，盈利壓力就非常大了。
東方甄選目前并未深入到農產品上游的種植生產，因此在產品的品控方面具備一定的挑戰(zhàn)性。有消息稱，東方甄選正在嘗試自建供應鏈，未來將大力發(fā)展“東方甄選”自營產品，做自營就意味著做“重”，這勢必會導致長期的重金投入，給虧損的新東方帶來資金的壓力。
新東方最新財報披露，截至2022年2月28日止，新東方的現金和現金等價物為1466.8百萬美元。直播賣貨最終能給新東方帶來多少的營收和利潤，或許在下一個季度財報中會有所披露，直播賣貨能否帶“活”新東方或許需要很長一段時間的觀察，異觀財經將持續(xù)關注。
