5月13日，A股港口航運(yùn)板塊走高，寧波海運(yùn)漲停，國(guó)航遠(yuǎn)洋、寧波遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)?？?、連云港紛紛沖高。美股、港股航運(yùn)股亦大幅上漲。

消息面上，集運(yùn)歐線期貨主力合約今早大漲超10%，昨日該合約報(bào)收漲停。中金公司認(rèn)為，美國(guó)供應(yīng)鏈庫存需求或集中增長(zhǎng)，帶動(dòng)貨量需求超預(yù)期改善，當(dāng)前運(yùn)力供給下運(yùn)價(jià)有上行可能。

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集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨是我國(guó)首個(gè)航運(yùn)類的指數(shù)期貨合約，以上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（歐洲航線）為標(biāo)的指數(shù)，服務(wù)于國(guó)際集裝箱歐線貨物運(yùn)輸。集運(yùn)歐線期貨主力合約上漲，對(duì)A股市場(chǎng)的影響利弊共存。從積極方面看，它能帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)股價(jià)上升、提升市場(chǎng)整體情緒；從消極方面看，可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)、帶來行業(yè)分化。

此前，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅后，洛杉磯港和長(zhǎng)灘港的保稅倉(cāng)庫需求暴增，約40%的貨物來自中國(guó)。由于異常旺盛的需求，目前保稅倉(cāng)庫的租金已經(jīng)比普通倉(cāng)庫高出60%。

Flexe平臺(tái)顯示，目前銷售的網(wǎng)絡(luò)里有140個(gè)美國(guó)海關(guān)保稅設(shè)施，總面積達(dá)到2100萬平方英尺，這些空間正在迅速被市場(chǎng)需求所消化。

業(yè)內(nèi)人士表示，若保稅倉(cāng)售罄，說明企業(yè)囤貨需求強(qiáng)烈。當(dāng)關(guān)稅降低或政策有利時(shí)，這些貨物進(jìn)入市場(chǎng)，同時(shí)企業(yè)會(huì)增加新貨采購(gòu)補(bǔ)充庫存，帶動(dòng)貨量需求提升。當(dāng)關(guān)稅降至正常水平，原本囤在保稅倉(cāng)的貨物會(huì)流向市場(chǎng)，企業(yè)也會(huì)新采購(gòu)貨物，使貨量需求超預(yù)期增長(zhǎng)。

貨量需求超預(yù)期增長(zhǎng)，意味著市場(chǎng)上對(duì)運(yùn)輸服務(wù)的需求大幅增加，運(yùn)價(jià)也可能隨之上漲。以集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)為例，當(dāng)貨量需求大幅增加，而集裝箱船的數(shù)量、運(yùn)輸能力在短期內(nèi)難以迅速提升時(shí)，航運(yùn)公司為了平衡供需關(guān)系并獲取更高利潤(rùn)，會(huì)提高運(yùn)價(jià)。2020年至2021年，全球貿(mào)易復(fù)蘇使得貨量需求超預(yù)期增長(zhǎng)，集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)出現(xiàn)“一箱難求”的情況，運(yùn)價(jià)大幅上漲，部分航線運(yùn)價(jià)漲幅甚至超過數(shù)倍。

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對(duì)企業(yè)而言，如若運(yùn)價(jià)上漲，一方面，能增加企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)股價(jià)上升；另一方面，也會(huì)帶來成本上升、市場(chǎng)波動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)，部分企業(yè)可能面臨發(fā)展困境。

以中遠(yuǎn)?？貫槔?024年，因紅海危機(jī)致運(yùn)價(jià)暴漲，集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)收入達(dá)2259.71億元，同比增長(zhǎng)34.40% ；2024年，赫伯羅特上調(diào)亞歐航線FAK費(fèi)率，20箱型調(diào)漲至1600美元/ TEU，較3月上漲45.45%；40箱型調(diào)漲至3000美元/ FEU，較3月上漲50%，直接增加了公司收入。

2025年一季度，由于東南亞航線運(yùn)價(jià)指數(shù)同比上漲51.07%，推動(dòng)錦江航運(yùn)該區(qū)域收入占比提升至40%。根據(jù)數(shù)據(jù)，作為區(qū)域航線黑馬的錦江航運(yùn)，一季度歸母凈利潤(rùn)3.57億元，同比增長(zhǎng)187.07%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)218.55%。

此外，2024年至2025年，A股市場(chǎng)航運(yùn)板塊也因行業(yè)巨頭調(diào)升運(yùn)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。截至2024年6月7日，Wind航運(yùn)指數(shù)當(dāng)年累計(jì)上漲31.30%，中遠(yuǎn)海控漲逾79%，招商輪船、中遠(yuǎn)海能漲逾50%，招商南油、中谷物流、中遠(yuǎn)海特漲逾30% 。

展望后市，華源證券發(fā)布研報(bào)稱，目前貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速均較為穩(wěn)定。港口作為交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施，經(jīng)營(yíng)模式穩(wěn)定，現(xiàn)金流強(qiáng)勁。隨著行業(yè)資本支出增速放緩，重點(diǎn)關(guān)注板塊紅利屬性和樞紐港成長(zhǎng)性。